ارز ديجيتال

10 اتفاق ارزهاي ديجيتال

شرايط در عرصه ارزهاي ديجيتال به سرعت تغيير مي‌کنند. تنها پيش بيني که مطمئن به نظر مي‌رسد اين است که معيارها و نکاتي که امروز مهم به نظر مي‌رسند، طي چند ماه جاي خود را به ايده هاي جديد خواهند داد.

با اين حال، در آستانه سال نو و دهه جديد ميلادي، به رويدادهاي مهمي که مي‌توانيم در سال 2020 منتظر آنها باشيم خواهيم پرداخت. در اين مقاله ماينر ساز، چند مورد از اتفاقات سال آينده را بررسي مي‌کنيم.

1- هاوينگ

در ماه مي، بيت کوين دستخوش هاوينگ برنامه ريزي شده يا همان نصف شدن پاداش بلاک ها مي‌شود. اين پاداش بلاک ها مختص ماينرهايي است که فعاليت شبکه را حفظ مي‌کنند. اين موضوع بدان معنا است ماينرهايي که به منظور ايمن سازي شبکه، توان محاسباتي خود را در اختيار مي‌گذارند، نصف تعداد بيت کوين هاي فعلي را به عنوان پاداش دريافت خواهند کرد. قيمت بيت کوين تا چه حد تحت تاثير عرضه آن است؟ آيا الگوهاي سرمايه گذاري قابل پيش بيني پيرامون اين رويداد وجود دارد؟

2- کميسيون SEC در مقابل تلگرام

پلتفرم پيام‌رساني تلگرام به دومين ico بزرگ سال 2018 تبديل شد. مقدار توکني که در اين ICO فروخته شد تحت معافيت SEC قرار داشت و خريداران پيش بيني کردند که با فعال شدن شبکه بلاک چين تلگرام، توکن هاي ارز ديجيتال خود را دريافت کنند. در سال 2019، کميسيونsec در خصوص جلوگيري از توزيع اين دارايي شکايت کرد و تلگرام نيز واکنش نشان داد. انتظار نمي‌رود که اين کشمکش در سال 2020 به پايان برسد اما اين جريانات نشان مي‌دهد که توسعه دهندگان و سرمايه گذاران بايد چه نگرشي به توزيع و استفاده از کوين ها و توکن هاي جديد داشته باشند.

3- عرضه کاليبرا (Calibra) توسط فيسبوک

آيا پروژه ليبرا طبق برنامه ريزي ها پيش خواهد رفت تا کيف پول مخصوص براي ذخيره سازي و انتقال اين استيبل کوين را تا ژوئن 2020 عرضه کند؟ در صورت تحقق اين امر، ما شاهد اين خواهيم بود که آيا ليبرا وعده هاي خود در خصوص ارائه امور بانکي براي افراد فاقد دسترسي به اين خدمات را تحقق مي‌بخشد يا خير. هم چنين اميدواريم متوجه شويم که آيا نگراني هاي دولت ها در خصوص صدور ارزهاي خصوصي منطقي است يا خير.

4- رکود و نوسان

بيت کوين از زمان تاسيس در رابطه با اين ايده بود که محرک هاي اقتصادي از طريق سياست پولي، ايده بدي است. با منفي شدن نرخ بهره در اقتصادهاي کشورهاي سراسر جهان، به نظر مي‌رسد که بسياري از طرفداران بيت کوين در حال بررسي نشانه هاي رکود جهاني هستند. شاخص هاي بيت کوين به ما مي‌گويند که اين ارز، طلاي ديجيتال است. بنابراين، بيت کوين بايد به عنوان مکاني امن در دوره سقوط اقتصادي عمل کند. آيا اين موضوع ثابت خواهد شد يا رد مي‌شود يا حتي مي‌توان گفت براي نتيجه گيري بسيار زود است؟ رويدادهاي کلان جهاني و واکنش بازار بيت کوين و عرصه ارزهاي ديجيتال مي‌تواند پاسخ اين پرسش را به ما بگويد.

5- احزاب سياسي آمريکا

در سال 2019 شاهد اظهارنظرهايي در خصوص بيت کوين از جانب کاخ سفيد و فدرال رزرو آمريکا بوديم. ورود فيسبوک به عرصه ارزهاي ديجيتال باعث شد که پاي ارزهاي ديجيتال به کنگره آمريکا باز شود. در صحنه سياسي دو قطبي آمريکا، بعيد است که مسأله قطبي کننده اي نظير ارزهاي ديجيتال به مسئله دو حزبي تبديل شود.

6- دارايي هاي خارج از زنجيره

در سال 2019، افزايش استفاده از استيبل کوين تتر باعث شد حجم تراکنش ها به جاي دارايي هايي که ارزش خود را از اثرات شبکه داخل زنجيره يا فاندامنتال ها کسب مي‌کنند، به سمت ارزهاي ديجيتال با پشتوانه دارايي هاي خارج از زنجيره نظير دلار متمايل شود. آيا اين مورد يک نقطه اوج بود يا صرفا يک جرقه؟ اين سوال بسيار مهم اما هم چنان بي پاسخي است که کاربرد اين پول هاي اينترنتي چيست؟

7- پذيرش ديفاي

امور مالي غيرمتمرکز، آخرين چشم اندازها براي تحقق تصورات آينده نگران پيرو اتريوم است که معتقدند برنامه هاي غيرمتمرکز و قراردادهاي هوشمند، اختراعي شانه به شانه شرکت هاي بورس هستند. در حال حاضر، ديفاي روشي براي افرادي است که خريدهاي استقراضي اتر انجام داده اند تا سود اندکي کسب کنند. آيا ديفاي کاربران جديدي به سمت عرصه ارزهاي ديجيتال خواهد کشاند؟ آيا بانک ها اجازه خواهند داد که امور مالي جهاني به سمت بخش هاي جديدي از اقتصاد حرکت کند؟

8- ارز ديجيتال بانک هاي مرکزي

در سال 2019، دولت چين از يوان ديجيتال سخن گفت. اين موضوع باعث مي‌شود کشور چين به اولين اقتصاد مهم‌ جهان تبديل شود که در مسير صدور ارز ديجيتال خود است. اين ارز ديجيتال تا حدودي بر اساس مدل بيت کوين براي تاييد تراکنش ها و مالکيت عمل مي‌کند. يوان ديجيتال چگونه عرصه ارزهاي ديجيتال را تغيير خواهد داد؟ چگونه اين ارز ديجيتال، تعادل قدرت اقتصادي و جايگاه دلار به عنوان ارز ذخيره جهاني را تغيير مي‌دهد؟ آيا ساير کشورها نيز اقدامات خود در اين زمينه را از ابتدا شروع مي‌کنند يا پيرو اقدامات چين خواهند بود؟ ممکن است شاهد شروع بخش جديدي از کلاس دارايي هايي باشيم که براي اولين بار در بين آزادي خواهان پذيرفته مي‌شود.

9- ورود سرمايه هاي سازماني

اگرچه تاکنون هيچ تاييديه اي براي ETF بيت کوين در آمريکا وجود نداشته است اما ساير اوراق مشتقه ارزهاي ديجيتال نظير قراردادهاي آتي بيت کوين، بررسي هاي ضروري قانونگذاران آمريکايي را گذرانده‌اند. هيث تاربرت (Heath Tarbert) رييس کميسيون cftc پا را فراتر گذاشته و گفته است که با تاييد بازار قراردادهاي آتي قانونمند اتريوم در آمريکا فاصله زيادي نداريم. اين ابزارهاي مالي جديد بر سطح مشارکت سازماني در عرصه ارزهاي ديجيتال در سال 2020 چه تاثيري خواهد داشت؟ حداقل به نظر مي‌رسد بر اساس حجم معاملات قراردادهاي آتي بکت مي‌توان گفت که تاثير آنچناني نخواهد داشت. هرچند اين موضوع در سال آتي مي‌تواند تغيير کند.

10- عرضه اتريوم 2.0

اتريوم از زمان عرضه خود در سال 2015 با برنامه و طرح امنيتي مشابه با بيت کوين اداره شده است. اتريوم و بيت کوين در حال حاضر بر اساس مدل اجماع گواه اثبات کار فعاليت مي‌کنند. توسعه دهندگان اتريوم انتظار دارند که اوايل سال 2020 اين طرح را با مدل اجماع جديدي به اسم گواه اثبات سهام اصلاح کنند. اگرچه قبل از اين نيز ساير ارزهاي ديجيتال تلاش کرده‌اند تا با استفاده از گواه اثبات سهام، بلاک چين هاي خود را ايجاد کنند، اما اتريوم بزرگترين ارز ديجيتال از لحاظ ارزش بازار خواهد بود که اين طرح را پياده سازي خواهد کرد.

چه شما آن را halving (هاوينگ يا نصف شدن پاداش بلاک) يا halvening بدانيد؛ يکي از معدود چيزهايي که مي توانيم در حوزه کريپتو از آن اطمينان داشته باشيم اين است که بحث و گفتگو پيرامون پاداش استخراج بيت کوين طي شش ماه آينده شدت مي گيرد. چرا؟ زيرا هاوينگ قبلي باعث حرکت گاوي (صعودي) قيمت شد و چه کسي در بازار کريپتو حرکت گاوي را دوست ندارد؟

بسياري باور دارند که هاوينگ بعدي تاثيري مشابه خواهد داشت و اين نگاه تنها به دليل اينکه تاريخ خود را تکرار مي کند نيست بلکه الگو ها نيز از اين نظريه حمايت مي کنند. اما اگر انتظار حرکت گاوي وجود دارد چرا تا به حال اتفاق نيافتاده است؟ چرا هاوينگ تاکنون روي قيمت تاثير نداشته است؟

تاثير هاوينگ بر افزايش قيمت

در ابتدا به بررسي اين مي پردازيم که هاوينگ چيست و چرا اتفاق مي افتد. پروتکل بيت کوين براي کنترل تورم با سقف 21 ميليون بيت کوين برنامه ريزي شد که بيت کوين هاي جديد با ريتم تدريجي و کنترل شده به عنوان پاداش پردازنده هاي شبکه (ماينرها) وارد سيستم مي شوند. ميزان توليد آنها نيز در هر چهار سال نصف مي شود و اين موضوع با بالا رفتن سختي شبکه ارتباط مستقيم دارد.

در 28 نوامبر 2012، پاداش اوليه ي 50 بيت کوين جديد به 25 نصف شد و از 9 جولاي 2016 ماينر ها براي پردازش هر بلاک 12/5 بيت کوين دريافت مي کنند. هاوينگ بعدي که پس از آن پاداش شبکه 6/25 بيت کوين براي هر بلاک خواهد بود در ماه مه 2020 اتفاق مي افتد.

نمودار فوق نشان مي دهد که قيمت (که با خط آبي روشن نشان داده شده است) قبل از هر يک از هاوينگ هاي قبلي افزايش داشته و تا مدتي ادامه دارد. با اين حال مجموعه داده ها محدود است زيرا بازار تنها دو مورد از اين رويداد را تجربه کرده است؛ اما مي توان فرض کرد که اين الگو تکرار خواهد شد. در اينجا مبحثي با نام تحليل هايفاندامنتال عرضه/تقاضا وارد مي شود که به آن خواهيم پرداخت.

شوک عرضه

Tuur Demeester سرمايه گذار و تحليلگر بيت کوين خاطرنشان کرد که براي حفظ قيمت بيت کوين تا بيش از 8000 دلار تا هاوينگ بعدي، بايد 2/9 ميليارد دلار سرمايه به بازار وارد شود تا تأثير بيت کوين هاي جديدي که وارد سيستم مي شوند را جبران کند. حتي با فرض اينکه رشد سرمايه گذاري ثابت مي ماند، کاهش فشار فروش پس از هاوينگ (با کاهش تعداد کوين هاي جديد که به بازار مي آيند) منجر به افزايش قيمت مي شود.

يک تريدر با نام مستعار Plan B يک قدم جلوتر رفته و از نسبت انباشت به جريان (S2F) که موجودي فعلي را بر اساس توليد سالانه جدا مي کند استفاده کرده تا مدلي ايجاد کند که با احتساب حرکت هاي قبلي قيمت و با استفاده از طلا و نقره به عنوان معيار؛ قيمت بيت کوين را پيش بيني کند. اين مدل قيمت بيت کوين را پس از هاوينگ بعدي تقريباً 60000 دلار پيش بيني مي کند (خط سياه در نمودار بالا).

گرچه اين مدل، منتقدان خودش را دارد اما تحت آزمايش دقيق قرار گرفته است و به نظر مي رسد که اين بازگشت به گذشته ادامه دارد. همچنين اين حس را دارد که کاهش عرضه بايد ارزش را افزايش دهد. بنابراين چرا قيمت به سطح بالا نمي رسد؟ اينجاست که روايت وارد مي شود.

از نظر تکنيکال کاران هاوينگ يک رويداد “فاندامنتال” نيست چرا که از نظر سرمايه گذاري سنتي يک محرک ارزشي محسوب نمي شود. مفهوم “فاندامنتال” در تحليل يک دارايي به ويژگيهاي متغير و در عين حال قابل اندازه گيري اشاره مي کند که موجب تحريک  ارزش مي شود مانند سود، اندازه بازار، اخبار مربوطه و…. . با اين نگاه کمياب شدن بيت کوين که از قبل برنامه ريزي شده فاندامنتال نيست بلکه يک واقعيت است.

مي توانيم اميدوار باشيم که خود حقايق براي تفسير باز نيستند اما تأثير آنها تقريبا هميشه وجود دارد. هيچ کس در اينکه که هاوينگ رخ مي دهد شک ندارد اما روايت پيرامون آن هنوز مشخص نيست.

دلايلي براي شکاکي!

اول اينکه برخي استدلال مي کنند که در حال حاضر هاوينگ روي قيمت تاثير گذاشته است. اوايل امسال از 3300 دلار به 12000 دلار رسيد که به همين دليل هاوينگ بوده است. اين بحث از نظر توزيع اطلاعات نسبتا کارآمد است، بنابراين سرمايه گذاران باهوش مي توانند تعديل عرضه را در مدلهاي خود گنجانده و بر اين اساس موضع بگيرند.

دوم اينکه مدل ها با هم جور مي شوند مگر اينکه خلاف آن ثابت شود. ايستم بيت کوين امروزه بسيار متفاوت از هاوينگ قبلي است: چهار سال پيش، بازارهاي اوراق مشتقه کريپتو در مراحل ابتدايي خود بودند، درگيري سازماني کم تر بود و چارچوبهاي ارزش گذاري عملا وجود نداشتند. بي دليل نيست که سرمايه گذاران باور دارند “اين بار فرق مي کند.”

برخي از بزرگان اين صنعت مي گويند، اگر هاوينگ درآمد ماينر بيت کوين را كاهش دهد و بسياري از ماينر هاي كوچك را از بازار بيرون کند، مي تواند تبعات منفي داشته باشد. درست است اين مي تواند با افزايش قيمت جبران شود اما اگر اين نتيجه متناسب نباشد، افزايش تمرکز شبکه مي تواند در مبحث امنيت نگراني هايي ايجاد کند.

همچنين در بازارهاي سنتي قيمت به ندرت تابع عرضه است. بيشتر تحت تاثير تقاضا است که مدل S2F آن را در نظر نمي گيرد. در صورت عدم وجود مورد استفاده فاندامنتال و گسترده تقاضا در بازارهاي کريپتو روايت محور است.

 گاوها به پيش مي روند

با اين حال در منطق بازگشتي تقاضا مي تواند تحت تأثير روايت هاوينگ قرار گيرد. انتظار گسترده اي مبني بر تاثيرگذاري هاوينگ بر قيمت مي تواند تقاضاي خريد بيت کوين را به عنوان يک دارايي مستعد سرمايه گذاري، تحريک کند و اين موضوع بر قيمت آن تأثير مي گذارد و به ويژه به عنوان سرمايه گذاران جديد که با الگوي تاريخي جذب اين بازار شده اند، وارد اين بخش مي شوند.

اينجا يک ريسک نامتقارن وارد مي شود: شانس اينکه مدل ها اشتباه باشند و من همه چيز را از دست دهم تأثير کمتري روي سبد من خواهد گذاشت تا اينکه مدل ها درست باشند و من 500 درصد بازده داشته باشم. بنابراين حتي اگر مدل هاي موجود سعي در نوشتن اصول سرمايه گذاري سنتي دارند  بدان معني نيست که ما شاهد افزايش قيمت نخواهيم بود.

اگر اين اتفاق بيفتد؛ الگوي مدلهاي مبتني بر عرضه درست بوده اند. حال مي توانيم به چرخه گيج کننده تأثير روايت بر قيمت پايان دهيم. با اين وجود در ماه هاي آينده اين تنها ويژگي گيج کننده بازارهاي کريپتو نخواهد بود. همهمه هاي راجع به ورود بيت کوين به اقتصاد کلان نيز آن را برجسته مي کند که به وقت خود علاقه سرمايه گذاران را بيشتر مي کند. اگر اين مساله منجر به ورود بيشتر سرمايه گذار در زمان کاهش عرضه شود، نمودارهايي که حرکت پس از هاوينگ را پيش بيني مي کنند درست از آب در مي آيند.

بسياري از موارد بيرون از مبحث نيز وجود دارد که مي توانند بر قيمت بيت کوين تاثير بگذارند. به هر حال نمي توان انکار کرد که ظهور مدل هاي پيش بيني گامي مثبت است که به درک پويايي بازار و نقش بيت کوين در يک بازار مالي وسيع تر کمک خواهد کرد. بدون شک سرمايه گذاران ماهر از اينها استقبال مي کنند و فرضيات اساسي را با مقداري شکاکيت در سيستم کاري خود قرار خواهند داد.